정보 마감: 2026-09-21 21:34 KST | 가격 기준: 2026-09-18 미국 정규장 종가
재무 기준: FY2026 Q2, 2026-06-30 종료 | 거래소: NASDAQ Capital Market | 통화: USD | 주식: 보통주 | 회계연도: 12월 말
크라이오포트는 치료제를 개발하는 바이오기업이 아니라, 살아 있는 세포와 민감한 생물학적 시료를 운송·보관하고 극저온 장비를 판매하는 인프라 기업이다. 서비스 수요는 회복됐지만 장비 판매는 정체됐고, 최근 매출 성장률도 지속적으로 가속하지는 않았다. 핵심 쟁점은 매출 증가가 시설·인력 비용을 넘어 GAAP 이익과 투자 후 현금으로 남기 시작했는가이다. 2분기 조정 EBITDA는 소폭 흑자였지만 영업손실과 상반기 FCF 적자가 남아 있어, 아직 이익 성장주로 전환됐다고 판단하기 어렵다.
출처: 2026 Q2 실적·사업 현황.
| 지표 | 값 | 기간·기준 |
|---|---|---|
| 종가 / 참고 시가총액 | $17.02 / 862.05백만 달러 | 9월 18일 종가 × 7월 31일 보통주 50,649,100주 |
| 최근 분기 매출 / YoY | 48.971백만 달러 / +7.7% | FY2026 Q2, 계속사업 |
| GAAP 전체 희석 EPS / YoY | -$0.20 / 적자전환 | 전년 +$2.13, 매각이익 포함 기저 |
| GAAP 계속사업 희석 EPS / YoY | -$0.20 / 적자축소 | 전년 -$0.28 |
| 최근 완결 연간 매출 / YoY | 176.177백만 달러 / +12.4% | FY2025, 계속사업 |
| TTM GAAP PER | N/M(EPS 적자) | 최근 4분기 전체 희석 EPS 합계 약 -$0.90 |
| FY2026E Forward PER | N/M(EPS 적자) | 시장 조정 EPS 예상 -$0.77 |
| FY2027E Forward PER | N/M(EPS 적자) | 시장 조정 EPS 예상 -$0.66 |
출처: 9월 18일 종가·시장 예상, 2026 Q2 10-Q: 주식 수·EPS, FY2025 실제 실적. 시가총액은 주식 수 기준일이 가격일과 다른 참고 계산이다.
2025년 CRYOPDP 매각이익은 반복 이익이 아니다. 전체 EPS와 계속사업 EPS를 병기하며, 회사가 일관된 공식 조정 EPS 시계열을 제공하지 않아 회사 조정 EPS 행은 두지 않는다. 외부 제공자의 조정 EPS 예상은 별도 기준이다.
드리하우스식 펀더멘털 모멘텀: 평가 보류 | 성장 단계: 변곡점 확인 전 | 분석 신뢰도: 보통
성장 유형은 회복형 성장·구조적 성장형이다. 실제 실적을 바탕으로 사업 방향은 판단할 수 있지만, 같은 연도 EPS 예상의 수정 이력과 가격 비교 근거가 부족하다. 별점 보류는 사업 부실 판정이 아니라 증거 커버리지 기준의 결과다.
1. 사업 — 치료제 매출이 아니라 운송·보관·장비 사용에서 돈을 번다
주요 고객은 제약·바이오기업, 위탁개발생산기업, 임상시험기관과 연구기관이다. 고객은 단순히 물건을 옮기는 대신, 온도 이탈과 시료 분실 위험을 낮추고 운송 과정의 추적·기록을 확보하기 위해 비용을 낸다. 치료제의 약가를 일정 비율로 받는 로열티 사업과는 다르다.
금액 단위: 백만 달러. 매출 비중은 FY2026 상반기 계속사업 매출 기준이다.
| 사업 | 상반기 매출 | 비중 | 돈을 버는 방식 |
|---|---|---|---|
| BioLogistics | 44.027 | 45.5% | 전용 포장·운송 관리·온도 및 이력 관리 서비스 |
| BioStorage/BioServices | 10.840 | 11.2% | 시료 보관·취급·처리 서비스 |
| MVE 등 Life Sciences Products | 41.902 | 43.3% | 극저온 저장·운송 장비 판매 |
출처: 2026 Q2 및 상반기 사업별 매출, FY2025 10-K: 사업·매출 인식.
경제 구조는 운송·취급 건수와 보관 수요에 따른 서비스 대가 + 장비 판매량 × 실현 단가 → 매출 → 운송·시설·인력·제조 비용 차감 → 영업이익이다. 서비스는 수행 기간과 계약상 의무 이행에 따라, 제품은 통제권 이전에 따라 매출을 인식한다. 보관과 상업용 치료제의 반복 운송은 재구매 성격이 있지만, 임상 프로젝트 종료와 장비 발주 변동이 있어 전체 매출을 구독 매출처럼 취급할 수 없다.
CRYOPDP는 2025년 6월 11일 매각됐다. 따라서 과거의 대형 물류 네트워크 전체와 현재 계속사업을 같은 회사 규모로 연결하면 안 된다. IntegriCell의 세포 동결보존 서비스와 신규 센터는 확장 기회지만, 별도 매출·이익 기여가 확인되지 않은 상태에서 기존 수익원과 같은 비중을 부여하지 않는다.
출처: FY2025 10-K: CRYOPDP 매각·중단사업, IntegriCell 및 신규 센터 현황.
2. 분기 실적 — 매출 회복은 이어졌지만 EPS의 가속은 확인되지 않았다
금액 단위: 백만 달러. 매출과 영업이익률은 CRYOPDP를 제외한 GAAP 계속사업이다. EPS는 달러/주다.
| 분기 | 계속사업 매출 | 매출 YoY | 매출 QoQ | GAAP 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 2024 Q3 | 38.317 | 미확인¹ | -3.5% | -34.9% |
| 2024 Q4 | 41.452 | 미확인¹ | +8.2% | -30.8% |
| 2025 Q1 | 41.040 | +10.1% | -1.0% | -17.5% |
| 2025 Q2 | 45.454 | +14.5% | +10.8% | -21.2% |
| 2025 Q3 | 44.233 | +15.4% | -2.7% | -22.5% |
| 2025 Q4 | 45.450 | +9.6% | +2.8% | -22.1% |
| 2026 Q1 | 47.798 | +16.5% | +5.2% | -20.1% |
| 2026 Q2 | 48.971 | +7.7% | +2.5% | -20.5% |
출처: 2025 Q3 10-Q: 2024 Q3 비교치, 2025 Q4 발표: 양 연도 Q4, 2026 Q1 10-Q: 수정된 2025 Q1, 2026 Q2 발표: 수정된 2025 Q2, 2025 Q2 발표: 2024 상반기 비교치.
¹ 2024 Q3·Q4의 전년 동기 계속사업 매출은 미확인이다. 당시 연결 매출에는 매각사업이 포함돼 그 성장률을 현재 표에 붙이지 않았다. 2024 Q1·Q2 계속사업 매출 37.291·39.709를 확보해 이후 분기의 YoY를 계산했고, 첫 표시 분기의 QoQ에도 실제 직전 분기 값을 사용했다.
| 분기 | GAAP 전체 희석 EPS | 전체 EPS YoY | GAAP 계속사업 희석 EPS | 계속사업 EPS YoY | 계속사업 EPS QoQ |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 Q3 | -0.02 | 적자축소 | 0.04 | 미확인 | 흑자전환 |
| 2024 Q4 | -0.42 | 적자축소 | -0.39² | 미확인 | 적자전환 |
| 2025 Q1 | -0.28 | 미확인 | -0.17 | 미확인 | 적자축소 |
| 2025 Q2 | 2.13 | 흑자전환 | -0.28 | 적자축소 | 적자확대 |
| 2025 Q3 | -0.18 | 적자확대 | -0.17 | 적자전환 | 적자축소 |
| 2025 Q4 | -0.27 | 적자축소 | -0.21² | 적자축소 | 적자확대 |
| 2026 Q1 | -0.25 | 적자축소 | -0.23 | 적자확대 | 적자확대 |
| 2026 Q2 | -0.20 | 적자전환 | -0.20 | 적자축소 | 적자축소 |
출처: 위 분기 공시와 2024 Q3 원 발표: 2023 Q3 전체 EPS, 2024 Q4 원 발표: 2023 Q4 전체 EPS. 2023 Q3·Q4 전체 EPS는 각각 -$0.31·-$1.31이다. 비교 가능한 2023 하반기·2024 Q1 계속사업 EPS와 2024 Q1 단독 전체 EPS는 미확인으로 남겼다.
² Q4 계속사업 EPS는 해당 단독 분기 계속사업 손익에서 우선주 배당을 차감한 뒤, 같은 분기의 가중평균 주식 수로 계산했다. 2024 Q4는 -19.172백만 달러 ÷ 49,616,806주, 2025 Q4는 -10.521백만 달러 ÷ 49,759,264주다. 손실에 따른 반희석 처리로 기본·희석 주식 수가 같으며, 연간 EPS에서 9개월 EPS를 차감한 값이 아니다. 계산 과정과 수정 공시의 우선순위는 마지막 메모에 정리했다.
최근 세 분기 매출 YoY는 **9.6% → 16.5% → 7.7%**다. 두 차례 연속 상승하는 지속 가속과 다르다. 같은 기간 계속사업 EPS는 전년 대비 적자축소 → 적자확대 → 적자축소로 혼재한다. 최근 4분기 계속사업 EPS 합계도 약 -$0.81로, 같은 방식의 직전 4분기 -$0.80보다 개선되지 않았다.
2분기 매출은 전분기보다 2.5% 늘었지만 전년의 Q1→Q2 증가율 10.8%보다 작았다. 한 해의 분기 변화만으로 계절성을 단정할 수는 없으나, YoY 둔화까지 겹쳐 이번 QoQ 증가를 새 가속의 증거로 보기 어렵다.
영업손실률은 전년 -21.2%에서 -20.5%로 약 0.7%p 개선됐지만, 영업손실액은 9.649백만 달러에서 10.039백만 달러로 늘었다. 매출총이익 증가 1.447백만 달러보다 판관비·연구개발비 증가 합계 1.837백만 달러가 더 컸다. 계속사업 EPS가 개선된 데에는 투자수익 증가 1.666백만 달러와 기타비용 감소 2.614백만 달러가 크게 기여했다. EPS 개선을 전부 본업의 비용 효율 개선으로 해석하면 안 된다.
출처: 2026 Q2 손익계산서, 2026 Q1 비교 손익, 2025 Q4 비교 손익.
2024 Q3 계속사업의 작은 흑자는 채무소멸이익 17.326백만 달러의 영향을 받았다. 2025 Q2 전체 EPS의 큰 흑자 역시 사업 매각 기저다. 이런 분기를 연결해 통상적인 EPS 성장률을 계산하면 영업 추세와 반대 결론을 만들 수 있다.
출처: 2025 Q3 10-Q: 채무소멸이익 비교, 2026 Q2 10-Q: 중단사업·수정 공시.
3. 연간 실적 — 2025년의 회복과 매각에 따른 회계 흑자를 구분한다
금액 단위: 백만 달러. †FY2021·2022는 매각 전 연결 범위, FY2023–2025는 최신 공시에서 재작성된 계속사업 범위다. 서로 다른 범위를 하나의 유기적 성장 시계열로 취급하지 않는다.
| 회계연도 | 매출 | 매출 YoY | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| FY2021† | 222.608 | +182.9% | -17.829 | -8.0% |
| FY2022† | 237.277 | +6.6% | -31.904 | -13.4% |
| FY2023 | 168.662 | N/M(범위 변경)³ | -100.537 | -59.6% |
| FY2024 | 156.769 | -7.1% | -121.671 | -77.6% |
| FY2025 | 176.177 | +12.4% | -36.806 | -20.9% |
출처: FY2021 발표: 2020·2021 실제치, FY2022 실제치, FY2025 10-K: 2023–2025 재작성 실제치.
³ FY2023의 당시 전체 연결 매출은 233.255로 FY2022보다 1.7% 감소했다. 표의 계속사업 168.662를 매각 전 237.277과 나누어 약 29%의 본업 역성장으로 표시하지 않았다. FY2021 첫 행 YoY는 FY2020 매출 78.696을 분모로 계산했으며, 큰 증가에는 인수사업의 연간 편입 효과가 포함된다.
출처: FY2023 최초 발표: 이전 연결 범위, FY2021 발표: 인수 편입·2020 기저.
| 회계연도 | GAAP 전체 희석 EPS | 전체 EPS YoY | GAAP 계속사업 희석 EPS | 계속사업 EPS YoY |
|---|---|---|---|---|
| FY2021 | -6.18 | 적자확대 | 미확인(현 범위) | 미확인 |
| FY2022 | -0.93 | 적자축소 | 미확인(현 범위) | 미확인 |
| FY2023 | -2.21 | 적자확대 | -1.90 | 미확인 |
| FY2024 | -2.49 | 적자확대 | -2.29 | 적자확대 |
| FY2025 | 1.40 | 흑자전환 | -0.84 | 적자축소 |
출처: 위 연간 자료. FY2020 전체 희석 EPS -$1.94를 FY2021의 비교 기저로 사용했다. 회사 공식 조정 EPS 시계열은 미제공이며, 계속사업 EPS를 임의의 non-GAAP 조정 EPS로 부르지 않는다.
FY2025 매출은 12.4% 증가했지만 FY2023–2025 계속사업 매출의 **2년 CAGR은 2.2%**다. 2022–2025의 3년 매출 CAGR은 사업 범위 단절 때문에 계산하지 않았으며, 이를 3년 복리 성장으로 대체할 수 있는 수치를 확보하지 못했다. EPS CAGR은 음수와 일회성 흑자가 섞여 N/M이다.
2025년 영업손실 감소에는 2024년의 63.809백만 달러 손상차손이 반복되지 않은 효과가 크다. 그래도 2024년 영업손실에서 그 손상차손만 제외한 57.862백만 달러와 비교하면, 2025년 손실 36.806백만 달러는 21.056백만 달러 작다. 회복 자체가 전부 회계 착시는 아니지만, 이 비교를 공식 조정 이익이나 조정 EPS로 사용하지 않는다.
2021년에는 비현금 채무소멸손실 251.754백만 달러가 EPS를 크게 낮췄다. 2025년에는 반대로 매각이익이 전체 EPS를 +$1.40으로 만들었지만 계속사업 EPS는 -$0.84였다. 여러 해의 EPS 변화가 정상 이익의 복리 성장 경로를 보여 주는 기업은 아직 아니다.
출처: FY2021 손익·채무소멸손실, FY2025 10-K: 손상차손·계속사업 손실·매각이익.
4. 성장의 원인 — 서비스의 물량 증가와 장비 부진이 동시에 나타난다
상업화 치료제와 임상 운송의 확대
2026 Q2 세포·유전자치료 상업화 지원 매출은 9.4백만 달러로 9% 늘었고, 그중 서비스 매출은 26% 증가했다. 임상 지원 매출은 13.4백만 달러로 12% 늘었다. 치료제 사용과 임상 활동 확대가 운송·취급 수요로 연결되고 있다는 실제 매출 증거다. 다만 치료제별 단가·출하량 분해가 없어 증가분을 전부 환자 수나 가격 인상으로 배분하지 않는다.
지원 임상은 전년 728건에서 779건으로 7.0%, 3상 임상은 82건에서 94건으로 14.6% 늘었다. 회사가 지원하는 상업화 치료제는 22개다. 이것은 미래 물량의 기반이지 확정 매출 잔고가 아니다. 임상 실패·허가 지연·상업화 후 낮은 환자 채택률이 발생하면 임상 건수가 늘어도 물류 매출 전환은 늦어진다.
출처: 2026 Q2: 상업화·임상 매출과 지원 프로그램.
보관·부가 서비스의 확대가 제품 정체를 상쇄
2분기 서비스 매출은 27.969백만 달러로 14.8% 증가한 반면, MVE 등 제품 매출은 21.002백만 달러로 0.4% 감소했다. 서비스 증가액 3.600백만 달러가 제품 감소액 0.083백만 달러를 상쇄했다. 현재 성장의 실체는 회사 전체에 균일한 수요 급증이 아니라 서비스 쪽의 확장이다.
서비스 매출총이익률은 49.9%로 전년 48.9%보다 높아졌지만 제품 부문은 44.9%에서 42.2%로 낮아졌다. 장비 판매 회복과 제조 수익성 개선이 동반되지 않으면 매출 믹스 개선만으로 전사 영업손실을 빠르게 해소하기 어렵다. 상반기 전체 매출에는 약 1.1백만 달러의 우호적 환율 효과도 있어, 11.9% 증가율을 모두 순수 물량 성장으로 부르지 않는다.
출처: 2026 Q2 사업별 매출·매출총이익률, 2026 상반기 환율 영향.
신규 동결보존·센터 투자는 아직 이익 기여보다 실행을 검증할 단계
IntegriCell의 Verismo 지원과 파리·산타아나 센터 계획은 서비스 영역 확장이다. 회사는 두 센터의 2026년 4분기 개소를 예상하지만, 계약 발표와 시설 완공만으로 높은 가동률이 보장되지는 않는다. 향후 2–4개 분기에는 실제 고객 매출, 인력·설비 비용, 가동률이 함께 확인돼야 한다. 신사업의 부진은 우선 추가 성장과 현금 회수 기간을 악화시키며, 곧바로 기존 운송·장비 수요 전체의 소멸을 의미하지는 않는다.
출처: 2026 Q2: 신규 센터 및 IntegriCell 진행 상황.
직접 경쟁·대체재와 비교하면 다음과 같다. 비교 기간은 2026년 6월 종료 분기다.
| 기업·영역 | 겹치는 고객·수요 | 확인한 성장 지표 | 비교 한계 |
|---|---|---|---|
| Cryoport 서비스 / 제품 | 바이오 물류·보관 / 극저온 장비 | 서비스 +14.8%, 제품 -0.4% | 전사 유기적 성장 분해는 미제공 |
| Azenta Sample Management Solutions | 바이오 시료 보관·관리·장비 | 매출 약 88백만 달러, +14%; 유기적 +9% | 인수 영향 포함, 운송·장비 구성은 다름 |
| World Courier(Cencora) | 임상·세포유전자치료 특수 물류 | 서비스 범위 확인, 동일 사업 매출 성장률 미확인 | 모회사 전체 유통 매출을 대용하지 않음 |
출처: Azenta FY2026 Q3 실적, 8월 4일, World Courier 공식 서비스, Cryoport 10-K: 경쟁 기업·협력 관계.
업종 수요의 보조 근거로 J&J는 2026 Q2 발표에서 CARVYKTI를 성장 기여 제품으로 언급했다. 이는 세포치료의 상업 수요 확대 방향을 뒷받침하지만, 약가를 포함하는 치료제 매출과 Cryoport의 운송·보관 매출 증가율은 일대일로 대응하지 않는다. Azenta의 인접 사업도 성장하므로 Cryoport만의 점유율 상승을 확정할 수 없다. 상대 성과는 혼조다. 서비스 회복과 장비 약세가 방향상 혼재하고, 특수 물류 경쟁사의 정량 비교 공백도 남는다.
출처: J&J 2026 Q2 실적, 7월 15일, Azenta의 인접 시장 수요·유기적 성장.
5. 미래 실적 — 회사 매출 전망은 높아졌지만 이익 전망의 반복 상향은 미확인
금액 단위: 백만 달러. 아래는 시장 예상이 아니라 회사의 FY2026 계속사업 매출 가이던스다.
| 대상 기간·지표 | 직전 전망 | 최신 전망 | 중간값 변화 | 발표일 |
|---|---|---|---|---|
| FY2026 매출, 1차 상향 | 190–194 | 192–196 | 192 → 194, +1.0% | 직전 3월 3일 → 5월 4일 |
| FY2026 매출, 최근 발표 | 192–196 | 192–196 | 194 → 194, 유지 | 직전 5월 4일 → 8월 6일 |
출처: 3월 3일 최초 FY2026 전망, 5월 4일 상향, 8월 6일 유지. 조회한 공식 실적 발표에서 정량적인 연간 EPS·조정 EBITDA 범위 가이던스는 미제공이다.
연간 시장 예상은 다음과 같다. 매출은 백만 달러, EPS는 달러/주이며 모두 12월 말 결산 연도다.
| 회계연도·상태 | 매출 예상 | 매출 YoY | 시장 조정 EPS 예상 | EPS YoY |
|---|---|---|---|---|
| FY2026E | 195.480 | +11.0% | -0.77 | 적자확대: 제공자 FY2025 비교치 -0.68 |
| FY2027E | 214.920 | +9.9% | -0.66 | 적자축소: FY2026E -0.77 대비 |
| FY2028E | 미확인 | 미확인 | 미확인 | 미확인 |
출처: Stock Analysis / S&P Global Market Intelligence 연간 예상. 제공자 갱신·확인일은 2026-09-18, 본 보고서 조회일은 9월 21일이다. 페이지는 EPS를 non-GAAP 조정 기준이라고 명시한다. 세부 제외 항목과 회사 공식 정의의 일치 여부는 미확인이다. FY2025 -$0.68은 외부 제공자의 비교값이지 회사 공식 조정 EPS가 아니며, GAAP +$1.40과 나누지 않았다.
FY2027 수치는 공개 요약 영역에서 확인했지만 FY2028은 유료 영역이었다. 대체 예상치 페이지도 조회했으나 검증 가능한 숫자를 확보하지 못했다. 같은 제공자의 동일 FY2026·FY2027 예상에 대한 약 30일·90일 전 관측치도 미확인이다. 미래 연도 EPS의 적자축소 예상은 확인했지만, 동일 연도 추정치의 상향 이력은 미확인이다. 목표주가나 투자의견 변경을 EPS 상향의 대용으로 사용하지 않는다.
발표 전 예상 대비 결과는 제한적으로만 확인된다. 8월 6일 MarketScreener에 표시된 실적 속보 제목에는 Q2 매출 약 49.0백만 달러와 FactSet 예상 48.2백만 달러가 함께 나온다. 실제 48.971을 사용하면 산술상 차이는 +1.6%다. 다만 발표 전 스냅샷의 정확한 시각·원본과 같은 기준의 EPS 예상은 확보하지 못했으므로, 이 참고 비교를 검증된 매출·EPS 동반 서프라이즈로 평가하지 않는다.
출처: 8월 6일 실적 속보가 표시된 MarketScreener 페이지, Q2 실제 매출·EPS.
상반기에 달성한 96.769를 연간 회사 전망에서 빼면 하반기 암시 매출은 95.231–99.231백만 달러다. 전년 하반기 89.683 대비 6.2%–10.6%, 중간값 기준 8.4% 증가다. 상반기 실제 증가율 11.9%보다 낮은 속도여도 회사 전망 중간값에 도달한다. 따라서 전망 달성 자체와 성장 재가속은 다른 사건이다. 하반기 숫자를 Q3·Q4에 균등 배분하거나 연간 EPS에서 상반기 EPS를 빼 분기 예상 EPS를 만들지 않았다.
출처: 연간 전망·상반기 실제치, 2025 Q3 실제치, 2025 Q4 실제치. 남은 기간 수치와 성장률은 계산값이다.
현재 단계는 매출 회복 속 수익성 변곡점 확인 전이다. 시장 예상도 FY2027까지 조정 EPS 적자를 제시하므로, 미래 실적이 이미 안정적인 이익 성장 단계로 전환된다고 해석할 근거는 부족하다.
6. 밸류에이션 — PER가 아니라 적자 매출에 지불하는 가치와 청구권을 본다
가격은 $17.02로 고정했다. 참고 시가총액은 2026년 7월 31일 실제 발행 보통주 50,649,100주를 사용한 862.048백만 달러다. EPS의 가중평균 주식 수나 잠재 전환 주식 수를 현재 시가총액에 대신 넣지 않았다.
| 평가 기준 | EPS(달러/주) | EPS YoY | 현재 가격 / EPS | 이익 기준·성격 |
|---|---|---|---|---|
| TTM 전체 실제치 | 약 -0.90 | 적자전환, 매각 기저 소멸 | N/M(EPS 적자) | GAAP, 최근 4분기 합산 근사 |
| TTM 계속사업 실제치 | 약 -0.81 | 적자 소폭 확대: 약 -0.80 대비 | N/M(EPS 적자) | GAAP, 같은 방식의 합산 근사 |
| FY2026E 시장 예상 | -0.77 | 적자확대 | N/M(EPS 적자) | 제공자 조정 EPS |
| FY2027E 시장 예상 | -0.66 | 적자축소 | N/M(EPS 적자) | 제공자 조정 EPS |
| FY2028E 시장 예상 | 미확인 | 미확인 | 미확인 | 공개 추정치 확보 불가 |
출처: 가격·시장 EPS 예상, 2025 Q3 EPS, 2025 Q4 EPS, 2026 Q1 EPS, 2026 Q2 EPS. 회사 EPS 가이던스 및 일관된 회사 조정 TTM EPS는 미제공이므로 해당 PER 행은 생략했다. NTM 예상 EPS도 별도로 확보하지 못했다.
2025년 전체 EPS의 양수를 분모로 삼으면 일회성 매각이익을 반복 이익처럼 평가하게 된다. 또한 GAAP 실제치와 외부 조정 예상치 사이의 차이를 전부 성장이라고 설명할 수 없다. FY2027 예상 손실이 FY2026보다 작아져도 아직 양의 Forward PER가 생기는 구간은 아니다.
보조 지표로 회사 FY2026 매출 전망 중간값 194에 대한 보통주 시가총액/매출은 4.44배다. 현금만 차감해 훨씬 싼 기업가치를 만드는 계산은 부적절하다. 6월 말에는 전환사채 원금 186.185백만 달러뿐 아니라 보통주에 우선하는 Series C 우선주도 남아 있다.
금액 단위: 백만 달러. 아래 EV는 운영리스 제외, 우선주 미확인 누적 배당 제외의 명시적 참고 계산이다.
| EV 계산 항목 | 반영 금액 | 기준 |
|---|---|---|
| 참고 보통주 시가총액 | 862.048 | 9월 18일 가격 × 7월 31일 주식 수 |
| 전환사채 원금·기타 차입·금융리스 | 188.503 | 6월 30일, 186.185 + 1.144 + 1.174 |
| 우선주 최초 청구 원금 | 200.000 | 200,000주 × $1,000; 누적 미지급 배당 별도 |
| 현금·현금성 자산·단기투자 차감 | -396.693 | 6월 30일 |
| 원금 청구액만 반영한 참고 EV | 853.858 | 정확한 우선주 경제가치가 반영된 확정 EV는 아님 |
출처: 2026 Q2 10-Q: 현금·투자·채무·리스·주식 수, FY2025 10-K: Series C 우선주 조건.
이 범위의 참고 EV/매출은 회사 전망 중간값 기준 4.40배, 하단·상단 기준 4.45배·4.36배다. 누적 우선주 배당 청구액을 더하면 이 계산의 분자는 커지며, 운영리스 부채 44.013백만 달러는 여기서 제외했다. 장부상 우선주 46.275백만 달러를 원래 청구 원금 200백만 달러 대신 사용하지 않았고, 누적 배당액으로 단정해 더하지도 않았다. 비상장 우선주의 정확한 평가액과 누적 배당 잔액은 미확인이다.
손익분기 경로의 간단한 민감도도 확인할 수 있다. Q2 매출총이익률과 분기 영업비용을 그대로 고정하면, 영업손익분기 매출은 32.863 ÷ (22.824 / 48.971) = 약 70.5백만 달러/분기다. 현재 49.0백만 달러 수준에서는 매출 증가만 아니라 마진·비용 구조 변화도 중요하다는 뜻이다. 이는 비용과 마진을 고정한 분석상 스트레스 계산이지 회사 가이던스, 실제 흑자 시점 또는 매출 전망이 아니다.
출처: Q2 매출총이익·영업비용 원자료. 배수와 손익분기 민감도는 분석 계산이다.
현재 가격의 매력은 판정 유보다. 서비스 회복은 확인되지만, 적자인 매출에 보통주 가치 약 4.4배를 지불하는 구조를 뒷받침할 지속 가능한 이익률과 동일 기준 경쟁사 배수 비교는 확보되지 않았다. 단지 현금이 많거나 미래 손실이 줄어든다는 이유로 저평가라고 할 수 없다.
7. 현금·재무·희석 — 영업현금흐름 흑자와 투자 후 현금 적자가 공존한다
금액 단위: 백만 달러. FCF는 영업현금흐름에서 유형자산 취득과 자본화 소프트웨어 개발 지출을 뺀 값이다. 특허·상표권 지출, 인수·매각, 채권 상환과 자사주 매입은 이 정의에 넣지 않았다.
| 지표 | 최근 값 | 비교 값·변화 | 기간·기준 |
|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | -8.580 | -16.323 | FY2025 / FY2024 |
| FCF | -26.851 | -36.463 | FY2025 / FY2024 |
| 영업현금흐름 | +4.866 | -11.687 | H1 2026 / H1 2025 |
| 유형자산·소프트웨어 투자 | 19.465 | 9.581 | H1 2026 / H1 2025 |
| FCF | -14.599 | -21.268 | H1 2026 / H1 2025 |
| 현금·현금성 자산·단기투자 | 396.693 | 411.208 | 2026-06-30 / 2025-12-31 |
| 전환사채 원금 | 186.185 | 186.185 | 같은 두 기준일; 2026년 12월 만기 |
| 실제 발행 보통주 | 50,648,491주 | 49,850,793주, +1.6% | 2026-06-30 / 2025-12-31 |
| 연결 현금흐름표상 주식보상 | 4.797 | 6.075 | H1 2026 / H1 2025 |
| 실제 보통주 매입 | 0 | 10.011 | H1 2026 / FY2025; 기간 길이 다름 |
출처: FY2025 10-K: 현금흐름·실제 주식 매입, 2026 Q2 10-Q: 현금흐름·자본구조.
과거 현금흐름에는 매각 전 CRYOPDP의 흐름이 포함돼 있어 전부 현재 계속사업의 유기적 개선으로 볼 수 없다. 상반기 영업현금흐름이 플러스로 돌아선 것은 진전이지만, 재고·선급비용·매입채무 등 운전자본 변동의 영향도 있다. 설비·소프트웨어 투자 증가로 FCF는 여전히 14.599백만 달러 적자다. 같은 기간 별도의 특허·상표권 지출 0.630백만 달러까지 포함하면 현금 유출은 더 커진다.
2025년의 유동성 확대에는 사업 매각으로 유입된 약 210.239백만 달러가 중요했다. 이것은 영업현금 창출이 아니다. 6월 말 현금·단기투자에서 연말 전환사채 원금만 차감하면 210.508백만 달러가 남지만, 이는 이후 FCF·이자·기타 거래가 전혀 없다고 둔 계산일 뿐 현재의 공시 현금 잔액이 아니다. 채권 상환으로 투자자산도 줄면 지금 EPS를 보완하는 투자수익이 감소할 수 있다.
출처: 2025년 매각 현금 유입, 2026년 채권 만기와 현금흐름.
Series C 우선주는 보통주보다 배당·청산 순위가 앞서고 연 4% 현물배당이 누적된다. 2025년 보통주 귀속이익 차감액은 8백만 달러, 2026년 상반기는 4백만 달러다. 현금을 당장 쓰지 않아도 보통주 주주의 몫에 비용이 있다. 2026년 10월 1일부터 회사의 선택적 상환 조건이 원금 105%에서 100%와 미지급 배당으로 바뀌지만, 그 날짜가 의무 상환 만기는 아니다. 지배권 변경 등 별도 상황의 상환 권리는 구분해야 한다.
출처: Series C 배당·우선순위·선택적 상환 조건, 상반기 우선주 배당.
보통주는 상반기 1.6% 증가했고 실제 매입은 없었다. 6월 말 옵션·RSU·전환증권에 대해 예약된 주식은 합계 16,008,632주지만, 조건·행사·전환에 따라 달라지는 잠재 수량이지 현재 발행 주식이나 당장 발생할 확정 희석률이 아니다. 잔여 매입 승인 63.9백만 달러도 실제 매입 실적과 다르다. 주식보상을 현금흐름에서 더했다는 이유로 비용이 사라졌다고 평가하지 않는다.
8. 다음 검증 — 매출보다 영업손실과 현금 회수의 변화가 중요하다
| 확인할 지표·사건 | 현재 기준 | 판단이 강해지는 변화 | 판단이 약해지는 변화 | 확인 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 하반기 매출·사업 구성 | 회사 전망 암시 95.231–99.231백만 달러; Q2 서비스 +14.8%, 제품 -0.4% | 전망 달성에 더해 제품 회복과 서비스 성장 동반 | 서비스 둔화가 지속되고 장비 약세로 전망 하향 | 다음 분기·연간 실적 |
| GAAP 영업손실·계속사업 EPS | Q2 영업손실 10.039백만 달러, EPS -$0.20 | 투자수익이 아니라 매출총이익·비용 개선으로 손실액 축소 | 조정 EBITDA만 좋아지고 GAAP 영업손실액 확대 | 다음 분기 실적 |
| 임상→상업 매출 전환 | 지원 임상 779건, 3상 94건, 상업화 지원 매출 9.4백만 달러 | 후기 임상·허가가 실제 반복 운송 매출로 전환 | 중단·지연으로 프로그램 수와 매출의 괴리 확대 | 다음 분기·고객 허가 공시 |
| FCF·신규 센터 | H1 FCF -14.599백만 달러; 회사는 Q4 두 센터 개소 예상 | 신규 매출이 시설비를 흡수하고 투자 후 소진 축소 | 개소·가동 지연과 투자 증가가 함께 발생 | 다음 분기·Q4 사업 업데이트 |
| 연말 채권·보통주 몫 | 전환사채 원금 186.185백만 달러; H1 보통주 +1.6% | 상환 후 투자 재원 유지, 우선주·희석 부담의 명확한 관리 | 상환·투자 후 현금 감소와 추가 조달·희석이 겹침 | 2026년 12월 만기·후속 공시 |
출처: 현재 실적·사업 지표·전망, 현재 현금·부채·희석, 공식 IR 일정. 다음 실적의 정확한 발표일은 공식 확인하지 못해 확정 날짜를 적지 않았다. 표의 개선·악화 방향은 분석상 확인 기준이며 임의의 목표주가 조건이 아니다.
2025년에는 한 서비스 고객이 연간 매출의 10.2%를 차지했다. 해당 고객의 임상·상업화 계획 변경은 물류 물량과 시설 가동률을 동시에 낮출 수 있다. 경쟁으로 단가가 압박받거나 품질 사고로 거래가 중단되면 반복 서비스의 장점도 약해진다. 반면 개별 신사업의 실패와 기존 고객 기반 전체의 붕괴는 같은 위험이 아니므로 구분해 관찰해야 한다.
사업 방향은 서비스 중심의 회복이다. 그러나 계속사업 EPS와 미래 조정 EPS는 아직 안정적인 이익 성장 경로를 보여 주지 않으며, 현재 가격의 저평가 여부도 확인되지 않았다. 매출 성장과 함께 GAAP 영업손실·투자 후 현금소진이 줄어드는 실적이 나와야 회복형 매출주에서 이익 성장주로 판단을 바꿀 수 있다.
데이터 기준·평가 메모·출처
계산과 자료 공백
원자료는 천 달러 단위로 입력하고 성장률·마진·배수·잔여 기간을 코드로 검산한 뒤 표에 표시했다. 성장률은 당기/비교기−1, 영업이익률은 영업이익/매출이다. EPS 분모가 음수이거나 손익 전환이면 경제적 방향만 표시했다.
분기 EPS는 최신 수정치를 우선했다. 2025 Q2 전체 EPS는 최초 발표 +$2.05가 아니라 2026 Q2 비교표의 +$2.13을 사용했다. 2025 Q1 계속사업 EPS도 2026 Q1 10-Q의 -$0.17을 사용했다. Q4의 기본 EPS와 분자·분모 및 손실 분기의 반희석 규칙을 확인했고, Q4 계속사업 EPS 계산에는 단독 분기 우선주 배당 2백만 달러를 차감했다. 2024 Q2 비교 EPS -$1.60은 계속사업 보통주 손실 78.909백만 달러 ÷ 49,345,644주를 반올림한 값이다.
출처: 2026 Q2 10-Q 수정 주석·EPS, 2026 Q1 10-Q 수정 주석·EPS, 단독 Q4 손익·가중평균 주식 수, 2024 Q2 비교 분자·분모.
TTM은 2025 Q3–2026 Q2 희석 EPS 합계다. 전체 -$0.90, 계속사업 -$0.81이며, 직전 같은 방식 합계는 전체 +$1.41·계속사업 -$0.80이다. 분기마다 가중평균 주식 수와 반희석 처리가 다르므로 정확한 12개월 재계산 EPS가 아닌 근사치로 표시했다. 양의 확정 PER를 만드는 데 사용하지 않았다.
2024 Q3·Q4의 계속사업 매출 YoY, 초기 비교 EPS, 2021·2022의 현 범위 계속사업 EPS는 최신 10-K·재작성 분기 공시·당시 원 발표를 대조했으나 검증 가능한 분기·연도 범위를 확보하지 못했다. FY2028 예상과 동일 연도 예상 수정 이력은 Stock Analysis 공개 영역 및 대체 예상치 경로의 공개·접근 범위에 제약이 있었다. 공식 IR·SEC, Stock Analysis, Yahoo 분석 및 MarketScreener를 조회했으며, 같은 피드를 다른 사이트에서 본 것을 독립 검증으로 세지 않았다.
현금·부채·리스는 2026년 6월 30일, 참고 시가총액 주식 수는 7월 31일, 가격과 시장 예상 제공자의 갱신일은 9월 18일이다. Series C 우선주의 청구 원금과 장부금액을 구분했다. 현재의 정확한 누적 배당 청구액·비상장 우선주 평가액은 미확인으로, 참고 EV를 완전한 기업가치라고 부르지 않았다. 매각·채권 상환·우선주·주식 전환을 모두 완료된 거래처럼 합성하지 않았다.
여섯 항목 평가
| 평가 항목 | 점수 | 가중치 | 증거 | 핵심 근거 |
|---|---|---|---|---|
| 미래 이익 전망 | 3 | 25% | 부분 | 회사 매출 전망 상향 후 유지; 정량 이익 전망·EPS 수정 이력 공백 |
| 매출·비교 가능한 EPS 성장과 가속 | 3 | 25% | 검증 | 매출 회복, 적자축소와 확대 혼재; 지속 가속 아님 |
| 실적 서프라이즈의 질 | N/A | 15% | 불가 | 발표 전 같은 기준의 매출·EPS 원본 예상 확보 불가 |
| 성장 변화의 지속성 | 3 | 15% | 부분 | 임상·상업 서비스 성장 확인; 인접 경쟁 비교만 확보 |
| 현금흐름·재무·희석 | 3 | 10% | 검증 | 유동성은 있으나 FCF 적자·연말 만기·우선주·희석 부담 |
| 밸류에이션과 기대치 | N/A | 10% | 불가 | PER N/M; 참고 매출 배수만으로 적정 가격 비교 불가 |
가중평점은 (3×25 + 3×25 + 3×15 + 3×10) / 75 = 3.00/5다. 증거 커버리지는 25 + 10 + (25 + 15)×0.5 = 55%다. 참고 평점이 별점으로 확정되는 것은 아니다. 커버리지 70% 미만의 보류 규칙을 우선 적용해 최종 별점은 평가 보류, 분석 신뢰도는 보통으로 둔다. 시장 EPS 상향 이력과 정량 회사 이익 전망이 모두 없고 매출 전망만 확인되는 경우의 최대 3점 상한도 적용 대상이지만, 보류가 우선한다.
주요 원문
본문 표·주장 옆에 해당 원문을 연결했다. 주요 자료는 Cryoport FY2025 10-K(2026-03-05 제출), FY2026 Q2 10-Q·실적 발표(2026-08-06), FY2026 Q1 실적(2026-05-04), FY2025 Q4 실적(2026-03-03), FY2025 Q3 10-Q(2025-11-06 제출), FY2025 Q2 발표(2025-08-05), 2021–2024 연간·분기 원 발표, S&P Global 제공 시장 예상(2026-09-18 갱신), Azenta FY2026 Q3 발표(2026-08-04), J&J 2026 Q2 발표(2026-07-15)다. 실제 확인값·분석 계산·회사 전망·시장 예상·미확인을 구분했으며, 뉴스 제목과 경영진의 전망을 확정 실적으로 바꾸지 않았다.