ALAB: CPO 전환과 성장률

1. 핵심 결론

본 보고서는 CPO(Co-Packaged Optics, 스위치 칩 가까이에 광학 엔진을 붙여 전기 신호 구간을 크게 줄이는 방식)가 확산될 때 Astera Labs(ALAB)의 기존 구리 기반 연결 제품이 얼마나 대체되고, 새 광학·스위치 제품이 그 감소분보다 더 큰 매출을 만들 수 있는지를 분석한다. 시간축은 2027년과 2028년에 집중한다.

결론부터 말하면 CPO 시대가 ALAB에 곧바로 악재라고 보는 것은 지나치게 단순하다. CPO는 실제로 일부 DSP 리타이머와 플러거블 광모듈을 없애기 때문에 기존 신호조절 부품에는 구조적 대체 위험을 만든다. NVIDIA도 자사 CPO 구조가 DSP 리타이머를 필요로 하지 않는다고 명시하고 있으며, Astera Labs도 2026년 Computex에서 Scorpio 스위치의 선형광학 연결에서 리타이머를 제거한 구성을 직접 시연했다. 즉 “광학이 와도 기존 리타이머는 그대로다”라는 전제는 틀리다. NVIDIA Silicon Photonics · Astera Labs Computex 2026 optical demo

그러나 ALAB의 사업구조는 이미 리타이머만 파는 회사에서 Scorpio 패브릭 스위치 + 광학 엔진·부품 + CXL 메모리 컨트롤러 + 맞춤형 연결 실리콘으로 이동하고 있다. 회사가 제시한 로드맵은 2027년 고밀도 fiber-attach 솔루션과 NPO(Near-Packaged Optics) 양산, 2028년 이후 Scorpio X와 CPO 광엔진을 통합한 제품이다. 경영진은 구리에서 NPO로 넘어갈 때 XPU 또는 링크당 회사의 달러 콘텐츠가 오히려 증가한다고 설명한다. 이는 회사 전망이므로 확정 실적은 아니지만, 제품 방향은 CPO를 피하는 것이 아니라 CPO 안쪽으로 들어가는 전략임을 보여준다. Q2 2026 earnings call transcript

따라서 2027년은 CPO 때문에 성장률이 꺾이는 해라기보다 구리 제품과 첫 광학 제품이 동시에 성장하는 과도기가 될 가능성이 높다. 현재 외부 컨센서스 집계는 2026년 매출 약 $1.9bn, 2027년 약 $3.0bn(+약 61%), 2028년 약 **$3.9bn(+약 30%)**을 가리킨다. 성장률 숫자는 2026년의 100% 이상 초고성장에서 낮아지지만, 이것은 현재로서는 “사업 악화”보다 기저가 커지면서 정상화되는 감속에 가깝다. TradeandTell/FMP consensus · Trefis

가장 중요한 해는 오히려 2028년이다. 그때 ALAB가 Scorpio와 자체 광학 엔진을 묶어 실제 대형 고객의 CPO 설계에 들어가면 리타이머 소켓 감소보다 훨씬 큰 스위치·광학 콘텐츠를 확보할 수 있다. 반대로 CPO가 빨리 확산되는데 ALAB의 광학 제품 양산이 지연되거나 NVIDIA·Broadcom의 자체 CPO 스위치가 주요 고객 아키텍처를 선점하면, Taurus와 일부 Aries 성장 둔화가 새 광학 매출보다 먼저 나타날 수 있다.

핵심 판단은 다음과 같다.

• 2027년: 성장률은 2026년보다 낮아질 가능성이 매우 높지만, CPO가 원인은 아닐 가능성이 크다. Scorpio X/P, PCIe 6 Aries, Taurus 800G/1.6T/3.2T, Leo CXL, custom NVLink Fusion 계열, NPO·fiber attach가 동시에 매출에 기여할 수 있는 해다.
• 2028년: CPO의 순효과가 처음으로 중요해진다. ALAB가 광학 전환에서 “잃는 리타이머 매출”보다 “얻는 Scorpio+광학 콘텐츠”가 큰지 확인해야 한다.
• 주식 관점: 펀더멘털 성장과 주가 기대수익은 다르다. 2026년 8월 21일 종가 기준 외부 데이터는 ALAB 시가총액을 약 $49.4bn으로 집계하고 있으며, 2027년 매출 $3.0bn 컨센서스를 기준으로 단순 계산하면 약 16배의 2027년 예상 매출을 지불하는 수준이다. 성장률이 50–60%여도 시장 기대보다 낮으면 멀티플이 축소될 수 있다. TradeandTell/FMP consensus

2. 질문의 범위와 전제

2.1. CPO가 무엇을 대체하는가

기존 AI 네트워크에서는 스위치 ASIC에서 나온 전기 신호가 PCB와 케이블을 지나면서 약해진다. 그래서 DSP 리타이머가 신호를 다시 깨끗하게 만들고, 플러거블 광 트랜시버가 전기 신호를 빛으로 바꾸는 구조가 널리 쓰였다.

CPO는 광학 엔진을 스위치 ASIC 바로 옆에 붙인다. 전기 신호가 이동해야 하는 거리가 짧아져 전력과 지연을 줄일 수 있고, 중간에 필요한 일부 DSP 리타이머와 플러거블 광모듈을 제거할 수 있다. NVIDIA는 CPO의 장점으로 DSP 리타이머 불필요와 플러거블 트랜시버 제거를 직접 제시한다. 따라서 CPO가 넓게 보급되면 기존 신호조절 부품의 개수는 일부 연결 구간에서 줄어드는 것이 맞다. NVIDIA Silicon Photonics

하지만 CPO가 데이터센터의 모든 구리 연결을 한 번에 없애는 것은 아니다. ALAB 경영진은 2026년 공개 발언에서 랙 내부의 짧은 scale-up 연결은 비용·전력·신뢰성 때문에 구리가 오래 공존하고, 여러 랙을 건너는 장거리 scale-up이나 대규모 scale-out에서 광학이 먼저 필요해진다고 설명했다. 이는 업계 전체의 확정 일정이 아니라 회사의 아키텍처 전망이지만, CPO가 단계적으로 확산된다는 점은 현재 제품 로드맵과도 일치한다. Astera Labs May 2026 transcript

2.2. ALAB 전체가 같은 영향을 받지 않는다

ALAB를 단순히 “리타이머 회사”로 보면 CPO 영향이 과도하게 부정적으로 보인다. 현재 핵심 제품은 Aries PCIe/CXL 신호조절, Taurus Ethernet 신호조절·케이블 모듈, Scorpio 패브릭 스위치, Leo CXL 메모리 컨트롤러이고, 여기에 광학 엔진·fiber attach와 custom connectivity가 추가되고 있다. 기존 회사 종합 분석은 /tickers/ALAB/을 참고할 수 있다.

CPO는 이 가운데 Taurus와 일부 Aries 소켓에는 대체 위험, Scorpio와 신규 광학 제품에는 새로운 매출 기회, Leo에는 직접 영향이 작은 구조다. 따라서 “CPO가 뜬다 → ALAB 전체 매출 감소” 또는 “CPO가 뜬다 → ALAB 전체 수혜” 어느 쪽도 정확하지 않다.

3. 현재 상태와 무엇이 달라졌는가

3.1. 2026년은 아직 성장 감속 구간이 아니다

ALAB의 2026년 2분기 매출은 $392.4m, 전분기 대비 27%, 전년 대비 104% 증가했다. 1분기 매출은 $308.4m였다. 회사의 3분기 가이던스는 $540m–$560m이며 중간값 $550m은 2분기 대비 약 40% 증가다. 즉 현재 관찰되는 숫자만 보면 성장 “감속”보다 Scorpio 양산에 따른 재가속이 먼저 나타나고 있다. Astera Labs Q2 2026 results

2분기에는 PCIe 6 관련 제품이 회사 매출의 50% 이상을 차지했고, Scorpio X가 본격 양산에 들어갔다. 회사는 Scorpio가 3분기에 가장 큰 제품군이 될 것으로 예상한다. 이는 ALAB의 매출 중심이 단순 신호조절에서 고가 스위치로 이동하고 있다는 뜻이다. Astera Labs Q2 2026 results

3.2. Scorpio가 성장의 질을 바꾸고 있다

Q2 실적 설명에서 회사는 Scorpio X를 10개가 넘는 고객과 논의·검증 중이며, 여러 고객에 pre-production 물량을 출하하고 추가 고객이 2026년 말 또는 2027년 초 생산 단계로 넘어갈 수 있다고 설명했다. Scorpio P도 신규 hyperscaler와 AI 인프라 고객의 pre-production 프로그램이 2027년에 더 의미 있게 확대될 것으로 전망했다. 이는 아직 회사 전망이므로 실제 양산 시점은 확인이 필요하지만, 2027년 성장의 가장 큰 변수는 이미 제품이 존재하느냐가 아니라 몇 개 고객이 실제 고용량 양산으로 전환하느냐다. Q2 2026 earnings call transcript

3.3. 광학은 방어용 계획이 아니라 신규 제품 로드맵이다

Astera Labs는 2025년 aiXscale Photonics 인수를 발표하면서 fiber-to-chip coupling 기술을 기존 스위치·신호처리와 결합해 photonic scale-up 솔루션을 개발하겠다고 밝혔다. 2026년에는 Scorpio 기반 PCIe 6 광학 링크를 직접 시연했고, 이 구성에서는 리타이머를 제거하면서 최대 50m 광연결을 구현했다. aiXscale acquisition · Computex 2026 optical demo

회사가 제시한 단계는 명확하다.

1. 2027년: Tier-1 AI 플랫폼용 고밀도 fiber-attach 솔루션 양산 목표.
2. 2027년: multi-rack scale-up용 NPO 칩셋 양산 목표.
3. 2028년 이후: Scorpio X 스위치와 CPO optical engine을 통합한 제품.

이 일정은 확정 수주가 아니라 경영진 로드맵이다. 하지만 CPO가 기존 사업을 무너뜨리기 전에 회사가 대응할 시간이 있는지 판단하는 데 매우 중요하다. Q2 2026 earnings call transcript

4. CPO가 ALAB에 전달되는 경로

4.1. 부정 경로: 일부 리타이머와 케이블 콘텐츠가 사라진다

CPO의 가장 직접적인 부정 경로는 간단하다.

CPO 채택 → 스위치 가까이에서 전기-광 변환 → 긴 전기 구간 감소 → DSP 리타이머·플러거블 광모듈 감소 → 일부 Taurus/Aries 소켓 감소

NVIDIA의 CPO 자료는 DSP 리타이머가 필요 없다고 명시한다. Astera Labs 자체의 LPO 시연도 리타이머를 제거했다. 따라서 특히 스위치에서 외부 네트워크로 나가는 장거리 scale-out 링크와 향후 multi-rack scale-up 링크에서는 기존 신호조절 제품이 구조적으로 압박받을 수 있다. NVIDIA Silicon Photonics · Astera Labs Computex 2026 optical demo

다만 이 경로가 2027년에 ALAB 전체 매출을 꺾을 가능성은 현재로서는 낮아 보인다. 랙 내부의 짧은 전기 연결은 구리의 비용·전력 장점이 남아 있고, Aries의 PCIe 6 채택 자체가 아직 빠르게 증가하는 단계다. 2026년 2분기 Aries는 분기 최고 매출을 기록했고 PCIe 6 제품 비중이 급증했다. Astera Labs Q2 2026 results

4.2. 긍정 경로: ALAB가 스위치와 광학 엔진을 함께 판다

긍정 경로는 다음과 같다.

클러스터 규모 확대 → 구리 도달거리 한계 → NPO/CPO 필요 → Scorpio 스위치 + optical engine/fiber attach + 관리 소프트웨어 → XPU당 ALAB 콘텐츠 증가

경영진은 NPO로 전환할 때 XPU 또는 링크당 ALAB의 달러 콘텐츠가 증가한다고 설명했다. 이유는 단순 리타이머 한 개를 파는 것보다 스위치 실리콘과 광학 구성요소를 함께 공급할 때 회사가 차지하는 BOM(부품 원가표)의 몫이 커질 수 있기 때문이다. Q2 2026 earnings call transcript

이 논리가 맞으면 CPO는 “리타이머 매출의 끝”이 아니라 제품 단가와 TAM을 한 단계 올리는 전환이 된다. 그러나 이 부분은 아직 미래 매출로 검증되지 않았다. 2027년 NPO와 2028년 CPO 양산 시점, 고객 설계 채택, 수율과 공급망을 실제로 확인해야 한다.

4.3. 제품별 순효과

5. 2027년 전망

5.1. 성장률은 낮아져도 성장 동력은 더 많아진다

외부 최신 컨센서스 집계는 2026년 매출 약 $1.9bn에서 2027년 약 $3.0bn으로 약 61% 성장을 예상한다. 2025년 실제 매출 $852.5m에서 2026년 약 $1.9bn으로 가는 성장률이 100%를 크게 넘는 것과 비교하면 숫자상 감속은 맞다. 그러나 2027년에 추가되는 절대 매출은 약 $1.1bn으로 매우 크다. 따라서 “성장률 % 하락”과 “사업 모멘텀 붕괴”를 구분해야 한다. Astera Labs FY2025 results · TradeandTell/FMP consensus

5.2. 2027년 핵심 성장 엔진

2027년에는 최소 여섯 개 성장축이 겹칠 수 있다.

• Scorpio X: 2026년 lead customer 양산 이후 추가 고객의 생산 전환.
• Scorpio P: 여러 고객의 pre-production 프로그램이 의미 있는 양산으로 전환될 가능성.
• UALink: 회사는 UALink 지원 Scorpio X를 2027년에 제공할 계획이다.
• Leo CXL: 표준 및 custom Leo가 미국 hyperscaler 두 곳에서 2027년 volume production에 들어갈 계획이다.
• Custom connectivity: NVLink Fusion 기반 설계를 포함한 초기 출하가 2027년 시작될 계획이다.
• Optics: fiber attach와 NPO의 첫 양산이 2027년 목표다.

이 중 어느 하나가 지연되어도 다른 제품군이 완충할 수 있다는 점이 2026년과 다른 장점이다. 반대로 여러 항목이 모두 일정대로 양산된다는 보장은 없다. 특히 NPO·custom·Leo의 2027년 매출 규모는 공개자료로 충분히 확인되지 않는다. Q2 2026 earnings call transcript

5.3. 2027년 분석적 범위

현재 공개된 실적, Q3 가이던스와 외부 컨센서스를 기준으로 본 보고서의 기본 시나리오는 2027년 매출을 약 $3.0bn–$3.2bn 범위로 본다. 이는 회사 공식 가이던스가 아니라 분석적 범위다. 핵심 전제는 Scorpio가 2027년에도 여러 고객으로 확산되고, Aries/Taurus가 광학에 급격히 잠식되기 전에 PCIe 6·800G 이상 세대전환 효과를 누리며, Leo·custom·NPO 중 일부가 실제 매출로 시작되는 것이다.

2027년의 진짜 위험 신호는 성장률이 60%에서 50%로 내려가는 것 자체가 아니다. Scorpio 추가 고객 양산이 늦어지고, 동시에 Aries/Taurus가 순차 감소하며, NPO 매출 시작도 지연되는 조합이 나타날 때 성장 논리가 약해진다.

6. 2028년 전망

6.1. CPO가 진짜 실적 변수로 들어오는 해

2028년은 회사가 통합 Scorpio X + CPO optical engine을 제시한 시점이며, 업계에서도 scale-up CPO가 더 넓어질 것으로 회사가 예상하는 시기다. 이때부터 CPO의 양면성이 손익에 직접 드러날 가능성이 높다. Q2 2026 earnings call transcript

ALAB가 성공하면 기존 리타이머 몇 개를 잃는 대신 더 비싼 스위치와 광학 엔진을 확보한다. 실패하면 고객이 NVIDIA·Broadcom 또는 자체 silicon-photonics 아키텍처로 이동하면서 ALAB의 구리 소켓은 줄고 새로운 광학 매출은 충분히 생기지 않을 수 있다.

6.2. 20%대 후반 성장률은 자동으로 악화가 아니다

현재 FMP 기반 외부 집계는 2028년 매출을 약 $3.9bn, 전년 대비 약 29.5% 성장으로 본다. 2027년 약 61%보다 크게 낮지만, 2028년에 추가되는 절대 매출은 약 $0.9bn이다. 따라서 이 정도 성장이라면 사업 규모 확대는 계속되는 셈이다. TradeandTell/FMP consensus

본 보고서의 기본 시나리오는 2028년 $3.8bn–$4.3bn이다. 하단은 CPO 전환이 기존 신호조절 매출을 일부 잠식하고 신규 광학이 천천히 시작되는 경우, 상단은 Scorpio의 고객 확산과 NPO/CPO 광학 콘텐츠가 매출을 의미 있게 추가하는 경우를 반영한다. 이 역시 회사 가이던스나 공식 컨센서스가 아니라 조건부 분석 범위다.

6.3. 가장 큰 경쟁 위험은 NVIDIA와 Broadcom의 선행 CPO다

ALAB는 CPO를 준비하고 있지만 업계의 첫 주자는 아니다. NVIDIA는 2026년 5월 Vera Rubin 플랫폼 발표에서 Spectrum-X Ethernet Photonics CPO 스위치가 이미 생산 중이라고 밝혔다. Broadcom도 Tomahawk 6 Davisson이라는 102.4Tbps CPO Ethernet 스위치를 발표했다. 즉 ALAB가 2028년 통합 CPO 제품을 내놓을 때 경쟁자는 이미 여러 세대의 광학 스위치 경험을 갖고 있을 수 있다. NVIDIA Vera Rubin · Broadcom Tomahawk 6 Davisson

ALAB의 기회는 NVIDIA처럼 전체 가속기 플랫폼을 소유하지 않는 고객들이 독립적인 merchant connectivity 공급자를 필요로 하는 곳, 그리고 여러 표준(PCIe·CXL·Ethernet·UALink·NVLink Fusion)을 혼합해야 하는 이기종 AI 시스템에 있다. 하지만 고객이 점점 자체 ASIC과 자체 광학을 수직통합하면 이 기회가 좁아질 수 있다.

7. 시나리오와 시간축

정밀한 발생 확률은 공개자료만으로 신뢰성 있게 계산할 수 없어 제시하지 않는다.

8. 영향 범위

CPO의 ALAB 영향은 시간순으로 보면 다음과 같다.

1차 영향: scale-out 네트워크에서 플러거블 광학·DSP 리타이머 수요가 줄어든다. Taurus가 가장 직접적으로 노출된다. NVIDIA의 CPO가 이미 2026년 생산 단계라는 점에서 이 변화는 먼 미래만의 이야기가 아니다. NVIDIA Vera Rubin

2차 영향: AI 클러스터가 한 랙에서 여러 랙으로 확장될수록 구리 도달거리의 물리적 한계가 커지고 NPO/CPO 수요가 늘어난다. 이때 ALAB가 Scorpio와 광학 부품을 함께 공급하면 회사 콘텐츠는 오히려 증가할 수 있다.

피드백 효과: 광학으로 더 큰 클러스터를 만들 수 있으면 스위치 radix와 lane 수가 늘고, 고가 스위치 수요가 더 커질 수 있다. 이는 Scorpio에 긍정적이다. 반대로 hyperscaler가 자체 CPO 스위치 ASIC을 내재화하면 ALAB의 신규 TAM이 기대보다 작아질 수 있다.

시차: 2027년에는 구리 매출 감소보다 새 제품 램프가 먼저 보일 가능성이 높고, 2028년 이후에야 CPO에 따른 cannibalization과 신규 광학 매출을 동시에 비교할 수 있을 것으로 본다.

9. 관련 기업

9.1. Astera Labs (ALAB): 직접 영향

ALAB는 가장 직접적인 수혜·피해가 동시에 존재한다. CPO는 일부 리타이머·케이블 소켓을 줄이지만 Scorpio와 optical engine의 경제적 가치가 커질 수 있다. 따라서 핵심 KPI는 “리타이머 출하량” 하나가 아니라 Scorpio 매출 비중, 광학 매출 시작, XPU당 콘텐츠, 고객 수와 design win이다.

현재 가장 큰 개별 위험은 고객 집중이다. 2026년 2분기 10-Q에서 직접 고객 A·B·C·D가 각각 매출의 **29%, 25%, 15%, 13%**를 차지했다. 회사는 이 가운데 일부가 최종 고객 대신 구매하는 제조 파트너여서 직접 고객 비중이 최종 고객 집중도를 정확히 나타내지는 않는다고 설명한다. 그래도 제한된 수의 최종 고객에 대한 의존을 회사 자체가 위험요인으로 명시하고 있다. Q2 2026 Form 10-Q

9.2. NVIDIA (NVDA): 고객 생태계이면서 수직통합 경쟁자

NVIDIA 생태계의 AI 서버·MGX 플랫폼 확대는 ALAB의 PCIe·스위치·신호조절 수요를 키울 수 있다. 동시에 NVIDIA는 Spectrum-X와 NVLink를 자체적으로 확대하고 CPO까지 직접 통합하고 있어 merchant 공급자인 ALAB가 가져갈 수 있는 소켓을 줄일 수도 있다. 2026년 Spectrum-X Ethernet Photonics가 이미 생산 단계라는 점은 2028년 ALAB CPO 제품의 경쟁 강도를 높인다. NVIDIA Vera Rubin

9.3. Broadcom (AVGO): CPO 기술 선행 경쟁자

Broadcom은 Ethernet 스위치 ASIC과 광학을 함께 갖춘 강한 수직통합 경쟁자다. Tomahawk 6 Davisson은 102.4Tbps CPO 스위치를 목표로 한다. ALAB가 CPO 시대에 성공하려면 단순히 “광학 제품도 있다”가 아니라 고객이 Broadcom 대신 또는 Broadcom과 병행해 Scorpio 기반 아키텍처를 선택할 이유를 만들어야 한다. Broadcom Tomahawk 6 Davisson

10. 시장 기대와 가격 반영

2026년 8월 21일 미국 시장 종가 기준 외부 데이터는 ALAB를 $284.97, 시가총액 약 $49.4bn으로 집계한다. 같은 데이터의 현재 컨센서스는 2027년 매출 약 $3.0bn, 비GAAP EPS 약 $6.39다. 단순 계산하면 주가는 2027년 예상 매출의 약 16.5배, 예상 EPS의 약 44.6배 수준이다. TradeandTell/FMP consensus

이 밸류에이션이 의미하는 것은 “성장이 없으면 비싸다” 정도가 아니다. 시장이 이미 Scorpio의 성공, 2027년 50–60%대 성장, 광학으로의 확장을 상당 부분 기대하고 있다는 뜻이다. 실제 매출이 40% 이상 성장해도 컨센서스가 60%를 기대했다면 주가는 약할 수 있다. 반대로 성장률이 2026년보다 낮아져도 예상치를 계속 상회하고 2028년 광학 매출의 가시성이 올라가면 높은 멀티플이 유지될 수 있다.

따라서 사업 판단과 주식 판단을 분리해야 한다. 현재 자료는 사업의 2027년 성장 지속 가능성에는 우호적이지만, 높은 기대치 때문에 주가의 오차 허용범위는 좁다.

11. 반대 근거와 무효화 조건

11.1. 현재 결론에 불리한 근거

첫째, CPO가 리타이머를 줄이는 것은 실제 기술 구조다. Astera 자체 시연에서도 리타이머를 제거했다. 따라서 광학 전환을 무조건 TAM 증가로만 보는 것은 위험하다.

둘째, NVIDIA와 Broadcom은 ALAB보다 빠르게 CPO를 상용화하고 있다. ALAB의 2028년 로드맵이 계획대로 나와도 경쟁사보다 늦을 수 있다.

셋째, 고객 집중이 높다. Scorpio의 대형 고객 하나가 플랫폼 일정을 바꾸면 분기 실적 변동성이 매우 커질 수 있다.

넷째, 현재 컨센서스 자체가 매우 높은 성장을 전제로 한다. 성장률이 “좋은 수준”이어도 기대치가 더 높으면 주식에는 부정적일 수 있다.

11.2. 논리 약화 조건

다음 중 두 가지 이상이 동시에 나타나면 2027–2028년 기본 시나리오를 낮춰야 한다.

• Scorpio X 추가 고객의 production ramp가 2027년 상반기를 넘어 반복적으로 지연된다.
• Aries와 Taurus가 단순 제품세대 전환이 아니라 분기 기준 동반 감소로 바뀐다.
• 2027년 목표인 fiber-attach 또는 NPO 양산이 2028년 이후로 밀린다.
• Leo의 두 hyperscaler volume production 또는 custom connectivity 초기 출하가 지연된다.
• 2027년 매출 컨센서스가 실적 발표 후 계속 하향되고 성장률 기대가 40%대 이하로 내려간다.

11.3. 완전 무효화 조건

CPO 전환이 ALAB에 장기적으로 순긍정이라는 핵심 논리는 2028년 CPO가 빠르게 확산되는데도 ALAB의 Scorpio optical/CPO 설계 승리가 확인되지 않고, 동시에 기존 Taurus·Aries 소켓이 구조적으로 감소하는 경우 사실상 무효화된다. 그 경우 ALAB는 광학 전환으로 TAM을 넓힌 것이 아니라 기존 TAM을 경쟁사에게 빼앗긴 것으로 판단해야 한다.

12. 다음 확인 지표

13. 최종 판단

사용자의 질문에 가장 직접적으로 답하면 ALAB의 성장률은 2027년과 2028년에 숫자상 둔화될 가능성이 높다. 하지만 현재 공개자료만 보면 그 이유를 CPO의 침식으로 보는 것은 맞지 않다. 2026년의 100% 이상 성장률이 비정상적으로 높은 기저이기 때문에 2027년 50–60%대, 2028년 20–30%대로 정상화되는 경로가 더 자연스럽다.

2027년은 Scorpio가 본격적으로 커지고 Leo·custom·NPO가 추가되는 해이므로 현재로서는 성장 엔진이 줄기보다 늘어나는 해에 가깝다. CPO는 일부 Taurus/Aries 소켓을 줄일 수 있지만, 랙 내부 구리가 당장 사라지지 않고 ALAB의 광학 매출도 동시에 시작될 예정이어서 순영향은 중립에서 긍정 쪽으로 본다.

2028년은 판단이 더 어렵다. ALAB가 통합 Scorpio CPO 스위치와 optical engine을 실제 고객에 양산하면 CPO는 오히려 XPU당 콘텐츠를 늘리는 장기 성장동력이 될 수 있다. 반대로 NVIDIA와 Broadcom의 CPO가 빠르게 표준이 되고 ALAB의 광학 양산이 늦어지면 기존 리타이머 매출의 감소가 먼저 나타날 수 있다. 따라서 2028년 전망에서 가장 중요한 숫자는 단순 매출 성장률이 아니라 Scorpio의 다고객 양산, 광학 매출 비중, XPU당 콘텐츠, 그리고 NPO/CPO design win이다.

현재의 핵심 결론을 한 문장으로 줄이면 다음과 같다. CPO는 ALAB를 없애는 기술이라기보다 ALAB가 리타이머 회사에서 스위치·광학 플랫폼 회사로 올라설 수 있는지 시험하는 기술이며, 2027년은 전환의 수혜가 먼저 보일 가능성이 높고 2028년부터 진짜 승패가 갈릴 가능성이 높다.

14. 주요 출처

• Astera Labs Q2 2026 Financial Results, 2026-08-04
• Astera Labs Q2 2026 Form 10-Q
• Astera Labs Q2 2026 Earnings Call Transcript
• Astera Labs Computex 2026 Linear Optical Demo
• Astera Labs to Acquire aiXscale Photonics, 2025-10-22
• NVIDIA Silicon Photonics / CPO
• NVIDIA Vera Rubin Production and Spectrum-X Ethernet Photonics, 2026-05-31
• Broadcom Tomahawk 6 Davisson CPO
• TradeandTell / Financial Modeling Prep ALAB Consensus
• Trefis ALAB Estimates

“본 보고서는 공개된 자료를 바탕으로 작성한 정보이며 투자 자문이나 매매 추천이 아닙니다.”